NCAV（ネット・カレント・アセット・バリュー）とは？

NCAV（ネット・カレント・アセット・バリュー）は、バリュー投資の基本的な概念です。1934年にベンジャミン・グラハムが著書『証券分析』で紹介し、潜在的に割安な株式を特定し、企業の財務状況を評価するために使用されます。NCAVとは何か、そして投資戦略にどのように活用できるのかを詳しく見ていきましょう。

NCAVの計算方法

NCAVの基本的な計算式はシンプルです：

しかし、EveryNetNetを含む現代の投資家の中には、少し異なる式を使用する人もいます：

このバージョンは、私たちEveryNetNetがネットネットスクリーナーで使用しており、非支配株主持分を計算に加えることで、一般的にやや保守的になります。非支配株主持分とは、子会社のうち他の投資家が所有する部分です。これを含めることで、企業の精算価値をより正確に把握できます。

どちらの式も流動資産に焦点を当て、不動産や設備などの長期資産は無視します。これは、企業が今日清算しなければならない場合、迅速に現金化できるものを見るためです。

1株あたりのNCAV：比較を容易にするために

NCAVと株価を比較するために、1株あたりのNCAVを計算します：

これにより、株式がNCAVを下回る価格で取引されているかどうかを迅速に判断でき、割安である可能性を示唆します。

NCAV投資戦略

グラハムのNCAV戦略はシンプルです：NCAVを下回る価格、できればNCAVの2/3以下で取引されている株式を購入します。これは、企業の流動資産を割引価格で取得し、潜在的な長期資産や収益を「無料」で得るという考え方です。

重要な原則は：

このアプローチは、安全域を作り、潜在的な損失を制限しながら、利益の可能性を高めます。

NCAVの限界

NCAVは有用ですが、完璧ではありません。以下の点に注意してください：

• 精算価値の大まかな見積もりであり、必ずしも正確な評価ではありません。
• 価値ある無形資産や多くの成長機会を持つ企業を過小評価する可能性があります。
• オフバランスシート項目を考慮しません。
• この戦略は、少数のNCAV株に賭けるよりも、多くのNCAV株に分散投資することで歴史的にうまく機能します。
• すべての種類の企業、業界、市場状況に同様に効果的であるとは限りません。

これらの欠点にもかかわらず、NCAVを下回る価格で取引されている株式のポートフォリオは、時間をかけて市場を上回る傾向があることが研究で示されています。